一季度中国货币政策执行报告：物价走势总体稳

近日，央行发布2021年第一季度中国货币政策执行报告。报告对下一阶段的货币政策进行了定调，明确“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把服务实体放到更加突出的位置，珍惜正常的货币政策空间，处理好恢复经济和防范风险的关系”。

央行把此前提及的“不急转弯，把握好政策时度效”等表述替换成了“把服务实体放到更加突出的位置，珍惜正常的货币政策空间”。业内人士认为，这表示央行退出宽松政策的态度很坚决。

3月末，广义货币供应量（M2）余额为 227.6 万亿元，同比增长 9.4%。狭义货币供应量（M1）余额为 61.6 万亿元，同比增长 7.1%。流通中货币（M0）余额为 8.7 万亿元，同比增长 4.2%。一季度现金净投放 2229 亿元，同比少投放 3604 亿元。初步统计，3 月末社会融资规模存量为 294.55 万亿元，同比增长 12.3%，增速比上年末低1个百分点。一季度社会融资规模增量累计为10.24 万亿元，比上年同期少 8730 亿元，是季度增量的次高水平。总体上看社会融资规模的增长保持平稳。

在信贷方面，报告指出当前流动性合理充裕，货币信贷合理增长，金融支持实体经济力度保持稳固。人民银行坚持稳健的货币政策灵活精准、合理适度，综合运用再贷款、再贴现、中期借贷便利（MLF）、公开市场操作等多种货币政策工具投放流动性，及时熨平春节前后现金投放、财政税收、季末等多种短期波动因素，保持流动性合理充裕。3月末，金融机构超额准备金率为1.5%，比上年同期低0.6个百分点。

报告对近期全球大宗商品价格上涨进行了回应。央行在报告中指出，近期全球大宗商品价格和主要经济体通胀指标表现出上行态势。全球大宗商品价格上涨和通胀走高的主要推动因素有三：一是主要经济体政府出台大规模刺激方案，市场普遍预期总需求将趋于旺盛；二是境外疫情明显反弹，供给端仍存在制约因素，全球经济在后疫情时代的需求复苏进度阶段性快于供给恢复；三是主要经济体中央银行实施超宽松货币政策，全球流动性环境持续处于极度宽松状态。目前看上述三方面影响短期内难以消除，全球通胀中枢可能在一段时间里延续温和抬升走势。

央行称，国外通胀走高的输入性影响主要体现在工业品价格，叠加去年低基数的影响，可能在今年二、三季度阶段性推高我国PPI涨幅。具体到对我国消费者物价的影响上，央行表示，近年来我国PPI向CPI的传导关系明显减弱，国际大宗商品价格起伏波动对我国CPI走势的影响也相应较低。加之国内生猪供给已基本恢复，猪肉价格总体趋于下降，粮食连续多年丰收、农产品自给率总体较高，初步预计今年CPI涨幅较为温和，受外部因素影响总体可控，将保持在合理区间运行。事实上，我国作为大型经济体，若无内需趋热相叠加，仅国际大宗商品价格上涨也并不容易引发明显的输入性通胀。

央行还指出，中长期看，我国经济运行平稳向好，总供求基本平衡，货币政策保持稳健，货币条件合理适度，不存在长期通胀 、或通缩的基础。

有专家表示，通胀是当前央行密切关注的问题，但是暂时不会成为央行进一步收紧货币政策的理由。

报告对下一阶段的货币政策也进行了定调，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把服务实体经济放到更加突出的位置，珍惜正常的货币政策空间，处理好恢复经济和防范风险的关系。建设现代中央银行制度，健全现代货币政策框架，完善货币供应调控机制，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。

光大银行金融市场部分析师周茂华表示，央行继续向市场传递偏稳信号，有助于稳定市场情绪，预计央行更倾向于灵活选用多种政策工具，对冲短期扰动因素，确保流动性合理充裕。

来源：周到上海作者：赵智妍